自贸区投融资金融创新策略

摘要：改革开放三十多年使中国经济进入了高速发展的时期，随着我国综合国力的不断增强，我国与世界各国之间的贸易往来越来越密切，中国已不再满足“世界加工厂”的状态，积极投入到世界更高层次的经济活动中，投入到国际金融合作中。本文将以上海自贸区作为依托，对上海自贸区的投融资金融创新做出研究，以期为上海自贸区经济的快速发展找到最佳途径。

关键词：上海；自贸区；投融资；金融创新；策略

进入21世纪，经济全球化、金融自由化已经成为世界经济发展的重点内容，并越来越具有吸引力，包括中国在内的世界经济的整体发展逐渐受到这一趋势的影响。各国经济资源的跨境流动，使得各国经济、世界经济的变化产生了相互依赖、相互影响的作用。在经济全球化面前，在金融自由化的浪潮中，为了紧跟世界经济发展的步伐，我国领导人做出英明决策，在上海——中国的国际金融中心，建立了自由贸易试验区，并借助上海自贸区这一平台进一步深化我国的各项改革。上海自贸区的成立标志着我国经济发展已经向前迈进了一大步，真正成为全面推进我国改革、提高开放性经济水平的试验田。这一实验一旦成功，可以在全国有条件的地区进行复制、推广，这对于全面促进中国经济改革、为我国培育新的全球竞争优势、寻求新的经济增长点和空间、构筑中国经济的发展大道具有非常重要的意义。上海自贸区投融资金融制度的改革为我国金融创新打开了思路，更为金融创新提供了巨大空间。上海自贸区的建立加快了金融创新的步伐、扩大了开放的空间，对于拓展资本市场的深度和广度提供了新思路。

一、上海自贸区建设中出现的问题

上海自贸区作为我国金融改革的试验田，在金融创新与改革中难免会遇到一些问题和困难，如果不能正确的从本质上认识这些问题，必然会影响金融创新的实施。

(一)资本项目开放中存在步骤的问题

在上海自贸区中资本项目的开放是其试验的重要项目，但是，上海自贸区作为国内资本市场与世界资本市场的防火墙，对于资本项目管制的放开一定要遵循谨慎性的基本原则，并通过循序渐进的方式逐步展开。首先我们必须明确的一点是：资本项目的开放是与汇率的形成机制市场化之间相互协调而展开的，资本项目的开放不能置身于汇率形成机制改革的前面。因此，上海自贸区在资本项目开放的试验中也必须遵循这一规律，如果缺乏市场化、灵活的汇率机制，那么贸然开放资本项目一定会为国内外的一些闲散资金提供套利的空间，这对我国原本就十分脆弱的金融市场是致命的打击。其次，在资本项目内部的开放中一定要遵循风险逐渐增加的规律，随着衍生金融品的产生，在资本项目中大概有10%是没有正式交易背景支持的、不可兑换的高风险的项目。对于这些项目的开放一定要极为谨慎，否则一定会使我国整个金融市场系统风险的大幅增加。上海自贸区金融改革中应不断积累经验，不断提高风险控制能力，并逐步寻求对高风险资本项目的开放途径和步骤。

(二)金融监管中存在的问题

上海自贸区成立后，已经明确地将准入制作出了修改，即：正面清单改为负面清单、审批制改为备案制。这些改革在一定程度上精简了政府监管的程序，并避免了政府对市场正常运行的干涉，充分体现出上海自贸区重监管、轻审批的基本特点。但是，由于降低了准入的门槛，不再具有事前的审批程序，那么无形中也就增加了事后监管的力度和难度，再加之存在“一线放开、二线坚守”的监管模式，也必将注定上海自贸区内外监管的不同尺度，而这也为那些存在于“监管洼地”的自贸区内外的企业提供了监管套利的可能性。上述这些都为政府的金融监管提出了更严格、更高的要求。因此，在简化监管程序的同时还必须尽快提升监管效率，对于那些切实依托于真实贸易与投资的资金流动要少干涉、多放行；而对于那些不存在真实贸易交易与投资背景的资金流动必须严格遵守监管的原则，以此来降低风险的发生。

(三)对国内金融市场产生影响的问题

上海自贸区的成立，对于我国的金融改革来看必定会对我国金融市场起到长期的、有利的引领作用。但是，从短期的效果来看，由于我国的金融市场还不成熟、不完善，上海自贸区的金融改革与监管尚处于起步阶段，因此，上海自贸区内的金融创新与改革必然会对我国的金融市场带来影响。例如：上海自贸区内的金融改革与政策上的优势能够为区域内的企业融投资提供更为宽松、自由的金融环境，在与自贸区域外的金融市场的竞争中占据有主动权和优势权，这将对国内的金融市场产生一定的影响。曾有专家预言，上海自贸区的成立将会使香港这一作为离岸人民币中心的地位产生动摇，虽然在短期内上海无法取代香港的地位，但是对香港产生的冲击不容小觑。再例如：上海自贸区的成立吸引了来自国内的企业、金融机构、分支机构等的加盟，在区域内的企业享受着金融改革带来的巨大红利的同时还必须承担由此而带来的风险，而这种风险也会伴随着企业向区域外传导。利率的市场化、资本项目的不断开放在很大程度上击破了我国金融市场中传统的稳定与封闭形态，对人民币汇率的冲击在所难免，这对原本就较为薄弱的国内企业不仅是严峻的挑战，更是巨大的考验。

二、上海自贸区投融资金融创新分析

(一)稳步推进利率市场化进程

利率的市场化从资金的价格方面能够促进资金在不同的经济主体之间、不同的区域内进行自由地流动，充分发挥市场机制的作用，发挥市场在资源配置中的决定性作用，全面提升资金的运转效率。目前，我国利率市场化的改革已经进入到攻坚战的阶段，这场攻坚战本应成为自贸区金融创新的一道亮丽风景线。因此，必须在这方面进行大胆突破、创新。例如：2014年2月，中国人民银行出台了在在自贸区内放开小额外币存款利率上限的细则，从而进一步开放了自贸区域内外的外部存款利率。

(二)进一步加快人民币国际化发展步伐

人民币国际化的实现需要多个离岸金融中心的支持，人民币国际化的发展进程也会在一定程度上促进人民币离岸金融中心的产生与发展。目前，我国人民币离岸金融中心主要是以我国的香港地区为主，在香港，人民币已经成为仅次于美元的第二大存款外币。随着上海自贸区域内利率、汇率市场化的逐步完成，资本项目的有序开放，人民币跨境支付金融改革的不断深入实施，我们坚信，上海自贸区一定会成为另一个人民币离岸金融中心。目前，对于上海自贸区而言，其融投资金融改革在金融的自由度、资本开放度等方面远高于国内的金融市场，但是由于其金融体系缺乏成熟度、缺乏完善性，还无法同香港、新加坡等离岸金融中心相比，之间的差距十分明显。因此，在上海自贸区内积极推进金融改革与创新，实现区域内的利率、汇率市场化发展、资本项目开放，将对推动人民币离岸业务起到积极地促进作用，也是上海自贸区人民币离岸金融中心发展的前提条件。企业在这种情况之下，可以向区内的相关有实力的银行和非银行金融机构进行较为低利的融资，从而可以促进融资成本的降低，为企业的经济规模的扩大和融资环境的创新提供重要的支持。

(三)加强金融监管与风险的防范

从长远发展的角度来看，金融监管是发展的必然趋势，上海自贸区内金融监管体制改革将为全国金融监管积累宝贵的实践经验。因此，必须加强在上海自贸区内金融监管的力度，提高监管的量化标准，改进监管方面。例如：简化监管程序的同时强化监管操作、提高监管效力。再例如：指导自贸区内的金融机构建立全面风险管理框架，不断完善风险防控制度、流程、政策、体系等，针对大量离岸金融业务加强对跨境风险的防范。

(四)上海自贸区企业融资措施分析

如前所述，在了解了上海自贸区金融创新的途径后，在上海自贸区内，相关的政策将会允许设立在本自贸区的企业进行境外融资，注册在上海自贸区的中外资企业和各种非银行金融机构都可以从境外融入本外币资金。企业通过境外融资可以拓展资金的来源和促进融资资金的周转率，为企业的快速发展提供重要的支持和依托。在上海自贸区的外商投资改革的情况下，有利于为区内企业提供一系列相关的融资途径的拓展，为企业的融资环境开创一种宽松的环境。

三、结束语

总之，在上海自贸区的发展中，投融资金融创新与改革仍将任重而道远，遇到的阻力也可能较大，因此，金融创新必须与时俱进、解放思想、开拓进取，使上海真正成为中国经济金融改革的领路先锋。

参考文献：

[1]徐英.上海自贸区发展离岸再保险市场的机会和挑战[N].上海金融学院学报，2013

[2]武剑.中国（上海）自贸区金融改革展望[J].新金融,2013

[3]金刚,刘聪，王鹏飞.中国—东盟自由贸易区框架下银行监管合作机制[J].时代金融,2013

作者：邱晨敏 单位：上海海立(集团)股份有限公司

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