企业所得税对企业投资的启发

1.企业所得税对企业投资收益率的影响

投资收益是指投资报酬，在房地产企业中，在不负担税收的情况下，税前利润是反映投资收益的主要指标，在对房地产征收利润后，其实际投资收益率=实现利润×（1—税率）/投资额。这样我们可以看出，征收企业所得税使企业投资报酬降低，投资收益降低直接导致企业投资规模的收缩。政府征收企业所得税使得房地产企业的投资收益率降低，这样会促使房地产企业的投资行为产生两种反应：一是收入效应，就是投资收益率下降减少房地产企业的可支配收益，这样房地产企业会为了维护以往的收益而继续增加投资；二是替代效应，就是投资收益率下降降低了投资对房地产企业的吸引力，这样房地产企业就会以消费替代投资。这两种反应就是企业所得税对企业投资收益率的影响。

2.企业所得税对企业投资风险的影响

投资收益率和投资风险率是两个相互关系的投资因素，它们之间是这样一种关系：收益率高的投资风险也高，收益率低的投资风险也低。税收对投资风险的影响取决于税收制度对于企业投资亏损的处理方式，由于政府的企业所得税制存在着一些风险损失扣除等规定，所以实际上企业所得税也承担了可能的风险损失。另外，对于投资收益征收所得税可能会通过减少收益率、侵蚀风险投资酬金来影响企业对风险项目的投资，进而影响企业将来的投资总量。我们假设房地产企业投资的资产性质用收益和风险两个参数来概括，可以将投资风险定义为一项投资的预期损失，那么房地产企业所缴纳的税额占应税所得总额的比例，等于损失时所得补偿占损失总额的比例，这是一种允许“充分损失补偿”的税制，在这种充分损失补偿制下风险投资的收益被减小，同时企业投资风险也减少。

3.企业所得税对企业投资能力的影响

企业投资取决于自身能够支配的资金的多少，能够作为反映企业投资能力的资金主要有企业税后留利、折旧、发行股票、债券、银行贷款等，并且税收对于不同的资金有不同的影响。政府对企业的优惠政策也能够增加企业的投资能力。房地产企业中，企业所得税对企业项目实现利润征收，其中税法中规定的税前成本与费用的列支标准、应纳税所得额的计算、税率的高低等等，这些都决定着企业的税后留利水平。这是因为企业留利是指企业税后利润中分配股息以后保留在企业的利润，这样我们就能明确：在企业实现利润水平一定的情况下，提高企业所得税会减少企业留利，相反，较少企业所得税就会增加企业留利。相应于政府的优惠政策来说，如果税前的优惠政策比较多，税基小就会利于增加企业的留利，如果税前优惠政策比较少，将会减少企业留利。进一步地，企业的股息与红利是取决于企业税后留利水平的，而股息和红利是由企业税后利润支付的，这样分析企业所得税影响到股息和红利的发放，并且影响到股东的股息和红利，征税会影响股东的收益，这样就形成一种税收对股票市场和企业筹资能力的影响。贷款本金的归还列支方式对企业取得贷款也有比较大的影响，归还贷款在税前列支将会增加企业的还款能力，企业比较容易取得贷款，更能扩大投资规模；如果归还贷款必须在税后留利中列支，则企业的归还贷款的能力将减弱，企业取得贷款就比较困难，对于投资规模的扩大不力。中国在过去采用的是税前还贷政策，这使得房地产企业的投资规模呈现膨胀状态，而后又改为税后还贷政策，这样强化了对本来就膨胀的房地产市场受到一定的约束，限制了企业的投资冲动。对于维护房地产市场甚至整个商业市场都有着巨大的积极作用。

4.税收折旧对企业投资的影响

折旧有实际折旧与税收折旧之分。所谓实际折旧就是企业根据固定资产的实际损耗情况二计提的折旧。所谓税收折旧就是企业在计算应纳税额时，根据税法的规定而计提的折旧，它往往是根据特殊的经济目的而制定的。它可以作为一项投资成本又可以作为一项基金，是一种对政府企业投资施加影响的有效途径，并且对于房地产企业的投资有着抑制和刺激的作用。税收折旧经常因为通货膨胀而低于实际折旧，在税收上的折旧是按照历史成本基础确定的，在通货膨胀期间，投资成本增加了而以历史成本为基础的折旧费却不足，投资因此受到抑制。税收折旧对于企业的刺激作用往往是政府施加的“投资刺激”。它往往通过“加速折旧”、“初始折扣”和“税收抵免”三种方式来影响房地产企业的投资方式，刺激投资成本的增长。

5.结语

在现实中企业所得税对企业的影响往往是非中性的，房地产企业是一个资金密集型行业，与其他企业相比具有开发周期长、资金投入大、回收投资周期长的特点，所以企业所得税对于企业投资的影响要十分重视，充分利用好税收这个宏观调控的利剑，树立正确的纳税观，认真分析企业所得税对企业的影响，从而做出正确的决策，最终达到促进企业发展的目标。

作者：孙镭 单位：沈阳市大开发房地产有限责任公司

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