摘要：投资，是现今最为常见的资源分配方式，企业的扩大和国家经济的健康发展都依赖着投资。我国的会计准则在几代人的不断努力下，实现了从零到整，从无到有的一系列过程。在这一过程中，会计信息的多样性和信息质量的浮动都会影响企业的决策、融资，最终影响到整个企业的重大投资决策。由此可见，会计信息质量对企业高层的投资决策有着决定性的影响。然而目前针对会计信息质量的研究还只停留在对投资效率的量化影响上，很少有对投资决策方向问题上的研究。
关键词：企业；会计信息质量；投资决策；影响
一、会计信息质量与投资决策的基本认识
（一）会计信息质量
会计信息，是一种可以反映公司企业或其他经济体财产价值的信息。现金会计信息主要由财务会计信息系统来提供，这是因为会计信息本身要依靠庞大的数据支撑，因此也可以说是一种经济的量化表现。会计信息质量的衡量方法从国内外文献来看主要有以下两种：1.盈余管理。盈余管理是基于公司盈余状况对所取得的财务信息进行衡量的方法，在某种程度上对企业契约履行具有一定的保障作用。这类似于正反馈调节，通过盈利直接通过数量来决定会计信息质量。2.会计盈余质量。盈余质量是指以当前盈余作为主要依据，来估测未来公司的资金流，表现为对投资者决策的相关性程度。盈余最重要的作用是为企业预测价值，为决策者提供企业利益最大化目标下做出决策时所需要的财务信息。盈余信息的好坏直接影响了整个会计信息的质量，可以说是会计信息中最不可动摇的部分。投资者最为关心的就是企业的盈余，这关系到投资者能否进行正确决定并使投资者预测未来的发展、衰退甚至破产情况。
（二）投资与投资决策
投资，从广义上来说是一种预先向经济体投入资金，而期望在未来获得更多资金回报的方式、方法和行为。一般根据投资对象的不同，投资可以分为实物投资和金融投资。投资决策是投资行为中最为重要的一种，对投资决策的研究主要是在各种可供选择的条件下合理配置资源。投资决策是否进行与公司的投资效率高低息息相关。如果公司的投资活动效率（回报率）较高，则此时企业达到了一种高效利用的状态。而低效率投资包括过度投资和投资匮乏两种情况：企业在对某一项目进行投资时，若净现值（NPV）为负，则被称为投资过度。相反，若企业在净现值（NPV）为正且不进行投资的情况则被称为投资不足。投资决策看起来只是一种简单的决定，然而其背后需要考虑的是现有资源的数量、可调配资源的数量以及如何将资源利用效率最大化，这一切都离不开财务信息作为重要的决策信息来源。
二、会计信息质量与投资决策的关系
（一）基于管理层的逆向选择
高质量的会计信息无疑会使投资的风险降低到最小，因此无论在权益资本市场还是债务市场，尤其是对于那些刚起家、深受融资问题困扰的公司而言，如何降低投资的成本、利益最大化，使得解决逆向选择问题成为一种最为直接有效的方法。第一，会计信息质量在资本权益市场上的治理作用。首先，高质量的会计信息可以在权益资本市场上增强公司对资金的把握，尽早暴露公司问题以达到透明化，消除逆向选择问题产生的困扰，扩大有效投资，降低融资成本。同时，高质量的会计信息构成能够去除管理层、投资者、股东这三者之间存在的信息不对称性。而信息的对称将会增进投资的有效进行，这是管理学中重要的一种方法。高质量会计信息公开披露所产生的业绩增长还能够激发投资者对上市的兴趣、提升股价、增加流动性，最终实现降低企业融资成本的目标。其次，高质量会计信息能够提高权益投资者索要的回报率、相对降低权益融资成本，这也在一定程度上降低了投资风险。高质量的会计信息既可以向投资者传递公司透明的财务情况，降低投资者对股票的预测风险，同时也能够提高公司的管理水平。最后，高质量会计信息还能够消除企业逆向选择问题、解决企业融资难题、减小权益投资者面临的信息风险。另外，会计信息在法律法规尚在建设中的新兴资本市场中，相比其他来源的信息而言，都显得更为可靠。从新闻媒体所导向的大数据时代也可以看出，真实的数据要比单纯的经验衡量更为准确，更有说服力。第二，会计信息质量在债务市场上的治理作用。在债务市场的很多方面，会计信息也同样发挥着重要作用，如债权人合理评价公司经济状况、解决债务市场上的逆向选择问题、消除双方的信息不对称、降低企业的融资成本等。从宏观方面看，债务融资成本具有两种主要的类型，即显性成本与隐性成本。显性成本体现在超出预算的交易费用和额外偿付的利息；隐性成本体现在由于信息错误、不透明、不对称所产生的债权人对企业索要的风险溢价。隐性成本虽然不易被发现，但是相比显性成本更加致命，其造成的损失不可挽回。
（二）基于治理代理问题
高质量的会计信息能够抑制和约束公司管理者私下交易所产生的财务空洞，避免过度投资并根治代理问题。1.会计信息质量的监督和激励作用。会计信息是执法人员监管股票市场和经济体、保护中小企业投资行为的重要信息来源，也是股东监督企业管理者最直接、最可靠的财务信息来源，同时还是债权人监控借款人所必须的内容之一。因此，如果会计信息质量高，就可以有效减少由于代理产生的问题（如有代理，财务信息将会有明显的不对称数据），提高债权人监督企业管理人员、中小股东监督大股东、股东监督管理者的诸项能力，从而使公司决策始终向着高效果和高效率的目标进行不断地调整，进而大大提高投资的效率。另一方面，制定薪酬合同的数据基础通常由会计信息组成。公司管理者通常会通过公司真实的会计信息调整薪酬，保持公司的健康发展，而不是一味地提高福利而忽略公司实际经济状况。2.会计信息质量的契约完善作用。依据契约相关理论，企业的本质就是由无数个契约所缔结而成的经济体。换句话讲，利益相关者的多种隐性契约、显性契约交织在一起的复合体就是企业本身。然而在现实中，有些契约无法准确描述与交易有关的细节以及预测未来可能出现的状态，不能有效地归属每种状态下缔约各方的责任和权利，使契约通常成为有漏洞的渔网。这主要是由于未来各种因素的随机性，第三方所获得的信息难以证实其透明真实性、信息的不对称和有意模糊描述。高质量会计信息主要解决的问题就是将数以千计、冗长的数据转化为真实、简明扼要的信息，使决策层和执行层都能够有的放矢，及时响应。3.会计信息质量的控制权优化作用。企业的投资方向、政策由企业的决策层所决定，如果说决策层是统治者，那么财务信息就是统治者的左膀右臂，是其不得不重视的建议。潘琰和辛清泉认为，会计信息是利益相关者博弈和谈判的基础和握在手中的筹码，各个区间的配置边界会受到其影响。信息的透明化无疑将使管理更加行之有效和垂直，并使剩余控制权和索取权相匹配。投资者也便于在意识到自己的回报受到损害时，能够进行有效地联合抗争，通过外部机制（如并购市场、经理人市场等）或内部机制（如罢工、内部谈判）适时地获取公司的控制权，争取自己应得的投资权益，防止由于信息封锁使自己的合法投资利益受到不正当的侵害。
三、结论
研究通过探讨会计信息质量与投资决策之间的关系不难发现，第一，会计信息质量对企业的投资不足和投资过度行为影响显著，投资不足和投资过度与会计信息的质量呈现负相关。在财务信息完全透明、公开、正确、简明的情况下完全可以依赖财务信息对投资决策进行参谋，甚至否决。第二，高质量的会计信息能够消除企业逆向选择问题、解决企业融资难题、减小权益投资者面临的信息风险。总而言之，企业管理论文会计信息质量对企业的投资决策有着深远的影响，提高会计信息质量是企业管理需要重点把握的一项内容。
作者：赵晓波 赵芷馨 单位：吉林大学
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